股票扛杆 长江证券:予波司登“买入”评级 有望打造多品牌集团
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长江证券发布研报称股票扛杆,预期波司登(03998)FY2024-2026归母净利润分别为36/41/46亿元,同比增长18%/13%/12%,对应估值为13/12/11X,给予“买入”评级。近日,波司登宣布投资加拿大奢侈羽绒服品牌Moose Knuckles,Moose Knuckles已在中国、北美和欧洲开设了36家门店,并通过Harrods、Selfridges、Saks FifthAvenue和Holt Renfrew等知名零售商进行分销。
长江证券主要观点如下:
收购高端羽绒服,打造多品牌集团。
考虑本次投资额不大,股权比例不高且Moose Knuckles体量较小,暂不会对公司业绩整体造成波动。短期公司计划通过波司登资源赋能助力其中国市场发展,打造Moose Knuckles、波司登、雪中飞多品牌矩阵,未来亦有望通过Moose Knuckles品牌进一步拓张海外业务。
短期零售数据较优,Moose Knuckles有望贡献增长。
1)今年高单价防晒服销售表现良好,预计全年销售有望达成流水目标,且助力品牌进驻商圈优质渠道位置;2)冲锋衣赛道景气度高,预计春季单壳冲锋衣销售表现优,秋季增加款式销售;3)OEM今年处于补库周期,去年OEM收入同比+16%,预计今年延续高增。4)收购Moose Knuckles打造多品牌矩阵,波司登品牌资源赋能,短期Moose Knuckles有望提速增长,贡献投资收益,中长期品牌出海亦可期待。
货品结构调整灵活,降温有望催化零售提速。
1)从公司高单价防晒服与冲锋衣销售情况来看,波司登品牌功能性产品并未受到显著消费降级影响;2)经销商此前订货信心仍较强,且公司主要通过快反补单,可根据销售表现灵活调整货品结构;3)今年鹅绒原材料涨价及终端消费需求不确定情况下,多数国产羽绒服品牌订单偏保守,行业竞争格局有望优化;4)预计线下流水近几个月持续保持良好增长势头,十一黄金周增长提速,且近期消费政策刺激及全国降温预计后续进一步催化零售提振。
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